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近日，一则公司员工结婚请同事却被举报谋取不正当利益一事引发热议。当事公司正是在创业板上市不久的母婴零售巨头孩子王(301078)。内控受到争议之余，新近上市的孩子王，业绩增长亦面临挑战。

受新租赁准则影响

前三季度净利润下降

一个月前，孩子王在创业板上市，首日大涨后股价就连续震荡，目前徘徊在16元/股左右。

股价高开低走的背后，孩子王的财报也不及上市前漂亮。今年前三季度，孩子王实现营收65.97亿元，同比增加13.29%；净利润2.37亿元，同比减少8.55%。其中，第三季度单季，孩子王实现营收21.6亿元，同比增长9.21%；净利润7704.93万元，同比下降17.2%。

孩子王表示，今年前三季度净利润同比下降，主要是公司自2021年1月1日起开始执行新租赁准则，按准则规定新增确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧和利息费用，若剔除新租赁准则的影响，今年1-9月净利润同比增长6.88%。

被称为“母婴零售第一股”的孩子王，2016年12月-2018年4月，曾在新三板挂牌一年多时间。三孩政策推出后，母婴市场再度重拾热度，孩子王也再度登陆资本市场。

未来3年

计划新开“300家大店”

招股书显示，孩子王定位于0-14岁的婴童，主要通过线下直营门店和线上渠道向目标用户群体销售食品（奶粉、零食辅食、营养保健）、衣物品（内衣家纺、外服童鞋）等。此外，母婴商品销售收入在其营收中占比非常高，2020年占比为88.4%。

与同行业的爱婴室、乐友只开600平方米左右的店面不同，孩子王深耕大店模式，其平均单店面积约2500平方米（最大单店面积超过7000平方米）。

近年来，孩子王线下直营门店数量及经营面积持续增加。截至2020年，公司已有直营门店434家。同时，公司计划未来3年利用本次募集资金在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省（市）新建门店300家。

快速增加门店，也意味着更多经营挑战。在招股书里，孩子王就表示，门店的扩张会因为市场培育期的长短差异、前期资金投入、未来市场的不确定性等因素而面临一定风险，从而导致门店店均收入及坪效出现下滑，门店扩张的规模效应出现递减。

母婴市场高速增长

但行业经营分化

近年来，受我国人口出生率变动、消费水平升级及移动互联网崛起等因素影响，我国母婴市场规模不断扩大。据MobData的数据，2018年，我国母婴市场规模达到约3.02万亿元，较2010年的1.00万亿元增长了202%，年均复合增长率为14.82%。同时，据罗兰贝格预测，我国母婴行业消费规模在2020年达到3.58万亿元，继续保持高速增长态势。

但是，我国母婴零售行业进入门槛较低，企业数量众多且规模较小，市场集中度不高，由此带来了激烈的同业竞争。随着消费升级进一步地深入，在母婴用品产业显得更为明显，除过传统的大众化消费外，消费者对多元化、个性化的服务需求更为明显，这些服务是母婴公司发力的方向。

以三季报来看，除了孩子王增收不增利，爱婴室、金发拉比等净利润皆有下降，仅森马服饰、好孩子国际等业绩有所改善。而就销售支出看，除森马服饰外，其他母婴用品上市公司销售费用率均有所上升。

一位行业人士认为，母婴消费逐步向存量市场过渡，不少公司逐渐依赖于包括开店、并购在内的外拓式增长。这时就需要评估好消耗投入的资源，能否转化成实际经济效益。 华商报记者 李程