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母婴渠道的整合正在拉开大幕。

在奶粉行业、母婴行业陷入不断下沉的低谷之后，众多中小品牌面临不断退场、被收购整合的命运之际，母婴渠道的大商们也在苦苦挣扎，不断成为别人的锅中肉，逃不脱被收购的命运。

在行业比较知名的贝贝熊就是这样的结果。

8月9日，爱婴室(603214.SH)发布公告，公司拟以2亿元收购盈峰消费、伍学刚持有的贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权，并签订相关《股权购买协议书》。本次收购完成后，贝贝熊将成为公司的全资子公司。

贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司(以下简称“贝贝熊”)成立于2003年，是一家专注0-3岁、满足3-6岁的用户，提供中高端产品和服务的专业孕婴童连锁零售企业。

消费日曝了解，贝贝熊是华中主要的母婴连锁渠道。

该公司官网显示，截止2020年10月，贝贝熊已发展成为门店覆盖湖南、湖北、江苏、江西、四川等区域，拥有240多家实体门店、400余位育婴师团队，3000多名专业员工，560万忠实会员。

贝贝熊被出售，显示这家母婴连锁平台在母婴行业寒冬之际，也难以找到自我纾困之路，最后的选择是易主他人。

而目前处于亏损状态中，也让这家母婴连锁平台难以招架。

爱婴室公告显示，截止2021年3月31日，贝贝熊总资产2.95亿元，净资产为负1.746亿元，资产为负，明显的是“资不抵债”。

截止2020年12月31日，贝贝熊总资产为3.36亿，净资产为负1.72亿。纯资产为负值，其价值就在于从事母婴的人员。

净资产为负，净利润同样是亏损。

查阅公告，消费日曝了解，今年1季度，贝贝熊营收2.21亿元，净利润亏损210.6万元。

2020年亏损数字更大。2020年全年，贝贝熊营收8.86亿元，净利为亏损1841万元。

而且该数据还未经审计。

爱婴室称，作为收购方，已聘请审计机构对目标公司完成审计，目标公司及其合并报表范围内子公司经审计截至2021年7月31日的合并净资产不低于5000万元；甲方聘请的评估机构对目标公司完成评估，目标公司截至2021年7月31日经评估的标的股权价值不低于2亿元。

爱婴室称，本次交易使上市公司能够快速切入华中区域，贝贝熊总部位于湖南长沙，主要市场分布于湖南、湖北及江苏，贝贝熊是华中区域排名第一的母婴连锁，在母婴行业累积了深厚经验，本次交易是上市公司积极顺应国家宏观政策导向，强化母婴零售领域龙头地位的战略选择。

不过，由于新生人口逐年较少，而且还没有止住，在母婴行业需求整体下滑的背景下，收购一家亏损中的母婴连锁平台是否值得，这不得不让外界感觉忧虑。

从去年底以来，由于母婴行业整体惨淡，众多的母婴店不断退出，母婴渠道和奶粉行业众多从业者反映，母婴店关店退出的约占1/3。

行业1-3年内难以走出困境，再加上市场在萎缩，收购一家处于亏损中的母婴连锁平台是否能带来需要的价值，这还需要深思。

要知道，作为母婴行业率先上市的连锁公司，爱婴室的压力也很大。该公司2020年实现营业总收入22.6亿，同比下降8.3%；实现归母净利润1.2亿，同比下降24.4%；每股收益为0.83元。报告期内，公司毛利率为31.5%，基本维持上年水平，净利率为5.7%，同比降低1.2个百分点。

按照产品的划分，爱婴室在2020年的各类产品营业收入均出现不同程度的下滑。其中奶粉类产品营业收入同比下降3.23%，用品类同比下降15.29%，棉纺类同比下降18.12%，玩具类同比下降22.38%，车床类同比下降55.08%，婴儿抚触等服务同比下降24.90%。

从业务结构来看，“奶粉类”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“奶粉类”营业收入为11.2亿，营收占比为53.1%，毛利率为25.5%。

同为母婴行业连锁平台，爱婴室与贝贝熊的主营业务都是相同的。

贝贝熊目前主营童装、童鞋、内衣、床品、棉品小件、孕装、奶粉、营养品、辅食、零食饮料、尿裤、婴儿用品、护理用品、孕妇用品、家居用品、玩具、车床、安全座椅等18个大类，与众多国际知名婴童品牌合作获得销售授权，在售产品涵盖2000多个品牌、4万多个SKU，全力打造纪念品、游泳馆、摇摇车、游乐场、小儿推拿等重点增值服务业务。

在当下，爱婴室收购后能否实现贝贝熊的扭亏为盈？

未来，贝贝熊是否会成为爱婴室的拖累，这需要深入思考。上市公司购买一个资产首先要么嫩很快带来价值，要么很具潜力带来新增长价值，目前看贝贝熊好像不是太容易。